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    [经济博弈]一周财经要闻点评(2012年第一期)

    时间:2012-12-21 18:56来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
    一、国际部分

        

        一、国际部分

      1、热点聚焦:一波三折的希腊债务谈判

      为了挽救危局,帕帕季莫斯领导的希腊政府不得不同时在三张谈判桌上谈判:与国内三个主要的党派进行紧缩政策谈判,与 “三驾马车”(即欧盟、IMF和欧洲央行)进行第二轮救助贷款谈判,与以国际金融协会(IIF)为代表的私人投资者进行债务减记谈判。
      欧盟统计局2月6日公布的数据显示,截至2011年9月底,希腊公共债务总额为3472亿欧元,占国内生产总值(GDP)的比例为159.1%,其中,145亿欧元的债务在3月20日到期。如果希腊得不到外部援助,“320大限”将无法安然度过。
      “三驾马车”认为,希腊公债占国内生产总值比例过高,必须在2020年把公债占比降到120%才有可能在外部帮助下恢复公共财政平衡。为了达到这一目标,今年希腊必须再次削减公共开支,最低工资标准从当前的750欧元下调20%,补充养老金额度下调15%,同时削减1.5万个公共职位。如此严厉的紧缩政策在希腊国内是不得人心的,希腊的公会通过不断地游行抗议展示他们的力量和怒火。4月份希腊就要举行大选了,大选前得罪选民的事情只有傻瓜才会去干,为了讨好选民,希腊各主要政党领导只好以拖待变,寄希望于最后时刻有奇迹发生。
      客观的说,单纯的降低工资标准、增加税收并不能增强希腊经济的竞争力,“三驾马车”开出的药方并不能治愈希腊经济的沉疴,希腊民众的反对也是有道理的,但是,在主导欧盟和欧洲央行的默克尔政府看来,这个药方是非常合适的,只有希腊撑不住了才会心甘情愿地交出财政大权,默克尔所期望的欧元区政治改革才能变为现实。

      由于各方的利益有着直接的冲突,这三场谈判进展得异常艰难,在过去的一周里,谈判各方展开了激烈的斗争:
      2月4日
      欧元区各成员国财长对希腊进行最后通牒,希腊必须保证实施财政改革,否则别想拿到金援。“三驾马车”要求希腊必须在当地时间2月6日上午10点前决定是否接受改革条件。
      2月5日
      在巨大的压力下,帕帕季莫斯与希腊各政党领袖进行了5个小时的马拉松式会谈,会后,帕帕季莫斯宣布,组成联合政府的三个政党的领袖已经同意在 2012年削减占国内生产总值1.5%的政府开支(大约30亿欧元)和一项银行资本重组计划。
      由于希腊各政党达成的削减支出规模没有达到“三驾马车”的要求,而且只有框架没有细节,欧元集团主席容克马上对希腊政府进行警告,如果希腊政府不实行改革,其他国家将不会再向希腊进行援助,希腊将会在今年3月宣布破产。
      2月6日
      国际评级机构惠誉宣布,下调MPS等五家意大利银行的信用评级。欧元区承受的压力更大了。德国总理默克尔与法国总统萨科齐在巴黎联手对希腊施压。默克尔说,如果希腊政府不能与“三驾马车”达成协议,希腊就别想得到任何新的财政援助。萨科齐说,希腊政府必须严格兑现曾经做出的实施紧缩和改革的承诺,时间不多了,希腊政府必须加快速度与有关各方达成协议。
      同时,德国和法国提出了一个救助希腊的新方案,创建一个希腊政府无权掌控的第三方托管账户来管理希腊救助资金,如果希腊没有兑现改革承诺,账户内的剩余资金将会被扣留。过去,德国一直希望希腊交出财政大权以获得援助,无奈阻力太大,只好提出这个折衷方案,以便最大限度地监督希腊政府遵守财政纪律。
      当天,希腊总理办公室传出消息,各个政党领袖原计划进行的改革措施讨论计划已经推迟到2月7日。
      2月7日
      代表私营企业和公共部门的两大工会组织成员举行24小时总罢工,抗议希腊政府拟采取的新一轮紧缩措施。希腊政府宣布,联合政府三大政党领导人将原定于7日晚进行的改革措施谈判推迟到8日晚间举行,并计划于9日将改革方案提交欧元区财长会。由于希腊领导人的一再拖延,原计划7日召开的欧元区财政部长会议不得不推迟到了8日进行。同时,欧盟发出警告,希腊已经超过了欧盟执委会规定的通过财政紧缩政策的最后期限。
      欧洲央行做出让步,同意以低于面值的价格将其去年在二级市场上购买的希腊国债置换成欧洲金融稳定基金(EFSF)发行的债券,前提是希腊的债务重组谈判能够取得成功。EFSF不会将置换来的这批希腊债券列入资产负债表,而是将其返还给希腊,之后希腊再以债券的购买价格向EFSF偿付现金。
      过去,私人部门持有超过2000亿欧元希腊政府债券重组协议迟迟未能达成,一个主要的原因是德国不同意官方部门涉及谈判,反对用更多政府贷款填补希腊的财政缺口。现在,德国不得不做出让步。随后,僵持已久的希腊债务减记谈判传出好消息,希腊政府与私人债权人的债券自愿减记谈判接近达成协议。
      在当天举行的参议院预算委员会听证会上,美联储主席伯南克重申,目前的零基准利率,可能会持续至少至2014年底。伯南克同时指出,当前美国经济正处在缓慢复苏进程之中,持续发酵的欧债危机给美国经济带来严重威胁,美联储将采取必要的货币政策举措来确保美国经济复苏势头。伯南克希望欧洲央行能够降息,配合美联储出台新一轮量化宽松政策。
      2月8日
      帕帕季莫斯与希腊主要政党领导人就紧缩协议进行谈判。当天,一名希腊经济学教授表示,希腊应该简单地选择尽快违约,以在一定程度上缓解欧元区的债务危机。
      容克发表书面声明说,欧元区17国财长将于当地时间9日下午6时在布鲁塞尔举行会议,重点商讨希腊救助问题。
      2月9日
      欧洲央行举行例行议息会议,决定维持1%的主导利率不变。随后,希腊三大政党领导人宣布,已就债权人提出的多数要求达成一致,不过,各政党在关键的削减退休金方面仍存有异议。随后举行的欧元区财长会结束之后,容克向希腊政府提出了拨付1300亿欧元金援的三大条件:进一步削减3.2亿欧元开支,希腊议会必须在2月12日批准紧缩方案,领导人需确保他们在四月大选后会兑现承诺。
      容克提出这样的要求也是迫不得已,希腊联合政府达成的财政紧缩协议并没有真正满足国际债权人的要求,国际债权人要求至少将辅助养老金每月削减150欧元,希腊三个党派的领导人几乎都不同意这一点。
      过去,每当需要欧盟和IMF拨款的时候,希腊议会就通过一份紧缩措施,等贷款到手以后,紧缩措施就没人去执行了。4月份希腊就要举行大选了,现任临时政府如果不能继续执政,下一任政府能否兑现今天的承诺要打一个大大的问号,为了保证不会再次被耍,希腊议会必须把新通过的财政紧缩方案变成法律,希腊各党派也要保证履行所承诺的政策。
      面对着这几个“额外的”要求,希腊财长维尼泽洛斯发出威胁:“希腊面临留在欧元区或是离开的抉择。直到下次欧元区财长会议,最有可能在2月15日之前,我们的国家、我们的人民应该想清楚,并做出最后的重要决定。”
      欧盟委员会负责经济与货币事务的委员奥利?雷恩表示,希腊债务减记协议已经基本达成,有望在下周得到正式批准。
      2月10日
      受希腊债务危机恶化影响,欧洲三大股市全线大跌。德国法兰克福股市DAX指数下跌1.41%;巴黎CAC40股指下跌1.51%;伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数跌幅为0.38%。
      希腊国内的大罢工也是愈演愈烈,发生多起暴力冲突,众多示威者包围了希腊议会大厦,并向驻守的防暴警察发起猛烈冲击,多人被捕。在希腊联合政府原则上接受了“三驾马车”提出的救援贷款条件之后,有6位部长级高官以不满紧缩措施为由先后辞职。不过,帕帕季莫斯依然表示,希腊政府将采取一切措施推行与欧盟和IMF等达成的新救援协议,绝不允许违约事件的发生。
      容克表示,如果希腊能够尽快满足“三驾马车”的条件,欧元区将于2月15日召开特别会议,重新讨论是否批准针对希腊的第二轮救助贷款。

      一时间,希腊议会投票成了全球瞩目的焦点。不过,在笔者看来,希腊议会能否为财政紧缩方案放行并不重要,因为欧元区的麻烦绝不仅仅只有希腊一个国家,葡萄牙和意大利的麻烦一点都不比希腊小。如果欧洲央行参与了希腊的债券减值计划,以后就很难再购买葡萄牙和意大利等陷入困境的欧元区国家的债券了。在过去的几个月里,葡萄牙和意大利等国家的国债收益率明显下降在相当大程度上就是得益于欧洲央行持续在二级市场买入这些国家的国债。
      2月10日,标准普尔宣布下调34家意大利银行信用评级。美国人在意大利总理蒙蒂访问美国的时候狠狠地给了欧洲人一个耳光——奥巴马刚刚对蒙蒂说过,美国将尽全力帮助稳定欧元区局势和应对欧债危机。2月份是意大利在2012年发债压力最大的一个月,如果希腊拿到了金援意大利又出问题了,欧盟还能拿出多少资金来救助意大利?如果救不了意大利,救助希腊还有什么价值?
      (执笔人:金鸿)

      2、主要汇率

      本周美指开盘79.21,最高79.5,最低78.36,收盘79,涨跌幅-0.27%,本周延续微弱跌势。对于后市走势,笔者认为中期维持看涨,但短期调整偏弱。


      图 1:美元指数走势
      技术面分析参照图1:美指从去年5月至8月基本维持在区间[74,76]震荡筑底,从9月开始进入了上升通道。进一步做波段分析,我们将8月31日的73.6至10月4日的79.1视为上升通道的一浪,10月5日的79.1至10月27日的74.9视为调整二浪,10月28日的75至1月16日的81.6视为三浪上行,1月17日至今则为四浪的调整。也就是说当前处于四浪调整的后期,和二浪相比,四浪的调整在时间上已经基本达到目的,但是幅度上还没达到,甚至调整的幅度达到下方的77附近也在四浪的范围之内,故下周维持弱势调整的可能性较大,但也不排除四浪结束的可能。
      基本面方面,美国经济尽管有很强的复苏欲望,但实际情况却不尽如意,有些公布的数据的可信度值得怀疑,相信长期参照的朋友都有体会,故有些数据,笔者有时不作为经济状况的反映,更多的作为当局的一种欲望和手段。欧盟方面,希腊债务问题反复无常,且谈判一拖再拖,很好的说明了欧美汇市两周来的区间震荡。从某种意义上来讲,美指可以视为欧美较力的天平指针,在无重大消息的情况下,基本面对于美指和汇市的影响不大。


      图2:日元兑美元汇率走势
      【英镑/美元】自1月16日从底部1.5300附近反弹以来,2月8日上触1.5920,本周维持在[1.5700 – 1.5950]区间震荡,有向下调整的迹象。
      【欧元/美元】两周以来基本维持在[1.3050 – 1.3350]区间震荡。
      【澳元/美元】本周维持在[1.6050 – 1.8050]区间震荡。
      【美元/日元】美日上周自77.6附近下跌至76一线,本周又反弹至77.6附近,走势呈一“V”形,见图2。
      以往美日一般每天波动较小,且走势不如欧美容易把握,故不是投机者炒作的重点。但最近半年来美日却出现了几次极佳的投机机会。

      2011年外汇市场中最大的亮点莫过于日本央行的三次大规模干预汇市,第一次发生在日本核泄漏事故之后,第二次发生在8月4日,第三次发生在10月31日。央行直接干预汇市,在国际货币市场上属于最自私、最卑鄙、最无耻的行为,因为会扰乱国际金融市场的秩序,会伤害他国的利益。第一次干预属于天灾,情有可原,但第二次、第三次就没有借口了。为什么日本央行要顶着骂名频频出手呢?看两条新闻:
      2月9日,日本首相野田佳彦表示,日元自去年夏季以来的涨势已给日本经济带来下行压力。
      2月10日,日本财务大臣安住淳声称,外汇干预对遏制日元升值产生一定影响,但日元并未反映日本经济状况。若投机者推高日元,将会毫不犹豫进行单边干预。”
      日本经济很不景气,国内经济顶不住强势日元对其出口的冲击。自07年8月以来,美元/日元已从120多跌到了11年8月份的75,4年里日元累计升值近40%。中国的经济状况远比日本好,4年来人民币升值了20%我们就喊受不了,日元升值40%还怎么活?
      从去年8月到现在,美日基本维持在[76 – 78.3]之间波动,每当触及区间底部时,日本财政官员就频频口头干预,口头警告无效就大打出手,由此可见,77以下即是日方的黄色警戒区,75左右即是红线。每当美日逼近红线时,即是短线做多的好时机。
      从图2中可以看出,尽管日本极力抑制日元升值,日央行频频出手干预,但日元还是表现出了极强的升值动能,8月4日的干预,三天就被市场消化了,这无疑是市场对日本央行的最大蔑视和嘲笑,而10月31日的第三次干预之所以没被迅速消化,其实是有猫腻的,请看新闻:
      中新网2月8日电 据香港《文汇报》综合报道,日本财务省日前公布的数据显示,日本政府于去年第4季曾5度干预外汇市场,于10月31日大规模抛售日元后,其后4天更连续进行秘密干预操作。
      日本政府去年11月1日至4日期间亦连续4天实施市场干预,累计规模达1.0195万亿日元,但并未对外公布。IG Markets驻东京分析家石川顺一表示,面对外界批评声音不绝,日本不能公然干预汇市,但选择捉襟见肘,为捍卫出口免受日元升值冲击,只得转而秘密干预。
      为什么日元有如此强的升值动能?为什么央行频频干预却收效甚微?请看几条新闻:
      全景网2月10日讯,日本财务大臣安住淳周五重申,过去几周以来日元出现较大波动,目前仍未稳定下来,有必要的时候将会采取措施干预汇市。 安住淳表示,正在就外汇市场的波动和美国有关方面频繁交流,但是否出手干预将基于他本人的判断。
      汇通网2月10日讯,日本财务大臣安住淳2月10日表示,日本政府对采取干预行动遏制日元上涨不会有任何犹豫。…… 美国财政部批评了日本单方面干预汇市的行动,称日本应该把精神“致力于增强国内经济活力”。
      汇通网2月9日讯,日本民主党政调会长前原诚司2月9日表示,日本公共退休金投资基金(GPIF)应将更多投资国内债券转至海外资产中,来打压强势日元,称会与汇率干预有相同效果。
      截至去年9月底,GPIF拥有108.9万亿日元,接近俄罗斯经济规模。该基金约有17%投资于海外资产。
      前原诚司称,日本央行能通过扩大日本公债购买规模,来防止GPIF转移资金引发长期利率的激升。
      日本首相野田佳彦态度尚不明朗,他表示,这可能会令退休金基金面临太多外汇风险。并且若其旨在制造与抛售日元相近的效果,此举可能会令日本与他国关系复杂化。”
      大家联系美国逼人民币升值就自然明白了,没有美国政府的默许和帮助,日元不会贬值。
      通过以上分析,可以得出一条很好的日元投机策略,当美/日逼近红线时,即是短线做多的好时机,当然赌日央行干预还得分析会不会干预,什么时候会干预。红线也是动态移动的。本周在美指区间弱势震荡的情况下,美日却强势单边上涨,除了安住淳的屡屡口头干预,以及市场对日央行干预的预期之外,估计日央行私下里也没闲着。

      【美元/瑞士法郎】本周基本维持在[0.9100–0.9250]区间波动。【欧元/瑞士法郎】本周从1.2050弱势反弹到1.2100左右,但大家要注意,去年除了日央行大手笔干预汇市之外,瑞士央行也玩了两手,而且达到了干预的效果。请看新闻:
      2011年9月6日,瑞士央行采取了前所未有的措施,宣布设定欧元对瑞士法郎的最低汇率1.20,并发出近代以来全球央行干预外汇市场的最强音,承诺如果有必要将购买无限量的外汇。瑞郎对欧元在该消息公布后瞬间暴跌近9%。
      这条新闻为外汇投机者提供了一个参照,它用瑞士央行的信誉和权威画出了欧元对瑞士法郎的红线:1.2000。
      (执笔人:卜算子)

      3、大宗商品:中长线做多还需谨慎

      本周大宗商品市场先扬后抑,冲高回落。我们认为,出现这种现象的根本原因在于美元指数的预期性回暖以及国际市场对于中国消费减速的担忧。
      以铜为例,始自年初的上涨,其核心动力源在于国储背景的补库行为,另外,民间利用进口信用证进行融资的“套钱”行为也起到了推波助澜的作用,这两股做多力量使得伦铜在短短一个月间上涨超过两成。但据笔者了解,现货实体消费并未启动,期货相对于现货的贴水现象始终存在,这对多头行情的纵深化发展非常不利。我们从图表上看,沪铜的中短期均线已经实现多头排列,期价也已经运行到前期大型头部区域的下边沿位置,同时技术指标高企且有钝化迹象发生,因此短线追涨不合时宜,多头获利了结正当其时。至于做空,还需要再观察,毕竟,如此强势的反弹不经过一段时间的修正,多头力量不是那么轻易衰竭的。
      美盘3大农产品(玉米,小麦,大豆)在美国农业部月度报告推出之际,前期最为弱势的小麦的短期跌幅却是最大的,这不符合牛市运行过程中滞涨品种的运行规律,从一个侧面也说明始于11年9月的这轮农产品的中线下跌可能并未结束,后市应还有低点出现。当然,短期的价格反复还会频繁出现,但是,投资人中长期做多的行为还需格外谨慎。
      (执笔人:吴晓达,天琪北京首席投资顾问)


      二、国内部分

      1、宏观调控

      (1)房地产调控:
      (A)李克强:牢牢把好公平分配这个保障性安居工程的生命线
      2月6日,中共中央政治局常委、国务院副总理李克强主持召开保障性住房公平分配工作座谈会并讲话。他强调,要在确保保障性安居工程按期开工、质量可靠、如期建成的同时,把确保公平分配放在更重要的位置,按照保障基本、公正程序、公开过程的原则,科学确定保障范围,规范和阳光操作,切实保障中低收入住房困难家庭的基本住房需求。
      (B)芜湖打响龙年救市第一枪:契税可全免,买房获补贴
      2月9日,安徽省芜湖市出台了被业内称为地方政府“龙年救市第一枪”的房地产新政。新政规定,芜湖市区购买新房、二手房全免契税,且购房面积在90平米以下的均给予特定补贴。

      (2)收入分配改革
      国务院:“十二五”时期最低工资标准年均增13%以上
      2月8日,国务院批转了《促进就业规划(2011-2015年)》(以下简称《规划》)。《规划》指出,“十一五”时期,在党中央、国务院的领导下,全面实施扩大就业发展战略和更加积极的就业政策,有效应对地震灾害和国际金融危机,就业规模不断扩大,就业结构进一步改善,就业工作取得了显著成效。五年间全国城镇新增就业5771万人,农业富余劳动力转移就业4500万人,城镇登记失业率控制在4.3%以内。

      (3)进出口
      (A)外汇局:不排除阶段性套利资本流出
      2月9日,国家外汇管理局有关负责人表示,发达国家的结构性问题短期内难以解决,各种矛盾交织在一起,国际经济金融将持续动荡,我国可能面临跨境资本频繁进出的风险,甚至不排除出现阶段性的套利资本流出。
      上述负责人同时称,2011年底,我国跨境资金流动震荡加剧,资本流出压力骤然增加。预计2012年我国国际收支仍将保持顺差,但顺差大幅减少、波动加大,国际收支进一步趋向平衡。
      (B)陈德铭承诺:多管齐下力保外贸稳定
      2月9日,中国商务部部长陈德铭承诺:将采取多种措施保持对外贸易的稳定增长。此前,温家宝总理已多次表示,政府将采取多种方式帮助企业解决遇到的困难,保持对外贸易稳定增长。
      陈德铭在接受媒体采访时坦言,“去年下半年以来,中国外贸增长势头有所放缓,今年1月的出口情况也不乐观,由于春节等因素,估计会呈同比负增长。”他特别指出,外贸企业尤其是小微企业经营压力加大。
      在谈到具体应对措施时,陈德铭表示,首先是保持进出口政策总体稳定。其次是要切实减轻进出口企业税费负担,加大金融支持力度。第三是要加大贸易促进力度。在采取多项措施稳定出口的同时,中国政府也将继续积极扩大进口,进一步促进贸易平衡。具体措施包括加大力度清理进口环节的不合理限制,提高进口便利化水平,制定促进和扶持进口的相关金融政策等。

      (4)产业结构调整
      国务院印发质量发展纲要:推动战略新兴产业大发展
      2月9日,中国政府网全文公布了国务院关于印发质量发展纲要(2011-2020年)的通知。纲要提出,到2015年,将形成一批由我国主导的国际标准,主要产品质量处于国际先进水平,培育一批质量素质高、品牌影响力大和核心竞争力强的大企业和一批创新活力旺盛的中小企业,推动战略性新兴产业发展成为先导性、支柱性产业。
      (材料整理:金鸿)


    作者:金鸿95 回复日期:2012-02-13 10:00:50  

    (责任编辑:admin)
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